CFTCのトークン化担保パイロットプログラムは、キャロライン・ファム暫定委員長がトークン化担保の利用に関する体系的な道筋を発表したことで、今や世間の注目を集めている。 bitcoin規制対象デリバティブ市場において、ビットコイン、イーサリアム、USDCを担保として利用できるようにすることが発表されました。この発表は、より明確なルールの下で、より広範なデジタル資産への参加に向けた動きを示すものであり、業界団体、政策立案者、市場参加者の間で数ヶ月にわたる議論を経て実現したものです。このプログラムは、CFTCが9月に発表したトークン化担保イニシアチブに端を発する、より広範な政策的流れの一環です。現在、CFTCは、企業がトークン化モデルに移行する中で、リスク評価、保管管理、取引報告の方法に関する期待値を設定しています。

新しいパイロットプログラムの内容

ファム暫定委員長は、この決定を技術の進歩と、より安全な規制された選択肢を創出する必要性への対応と位置付けた。 米国市場 参加者。彼女は、オフショアプラットフォームにおける最近の消費者損失により、米国規制当局に対し、国内で透明性のある枠組みを提供するよう圧力が高まっていると指摘した。彼女のメッセージは率直なものだった。デジタル資産が実際の金融活動に参入するのであれば、現在のデリバティブ取引の枠組みの中で一貫した取り扱いが必要だ。

このパイロットプログラムでは、先物取引業者（CFCM）がノーアクションポジションを取った時点から3ヶ月間、BTC、ETH、USDCを含む特定のデジタル資産を担保として利用することが認められます。このフェーズでは、CFCMは顧客口座に保有されているデジタル資産の合計額を、口座種別ごとに週次で報告する必要があります。また、これらの資産が証拠金担保としてどのように機能するかに影響を与える重要な問題については、CFTC職員に通知する必要があります。この安定したデータフローにより、CFTCは企業のパイロットプログラムへの参加を妨げることなく、リスク行動を観察することができます。

CFTCは、既存の規制枠組みの中でトークン化された資産をどのように評価すべきかを概説したガイダンスも発表しました。このガイダンスは、米国債やマネー・マーケット・ファンドといったトークン化された実世界の資産に適用され、法的執行力、評価、保管契約、運用リスクなど、企業が考慮すべき事項を浮き彫りにしています。CFTCは、この規則は技術中立であり、トークン化された資産がブロックチェーン上に存在するという理由だけで異なる扱いを受けることはないと明言しました。企業は、社内ポリシーとCFTCの長年にわたる基準を用いて、各資産を個別に評価する必要があります。

市場参加者部門は、証券以外のデジタル資産を受け入れる際に、分別管理と資本要件がどのように適用されるかを金融商品取引業者（FCM）が理解するのに役立つノーアクション・ポジションも発表しました。これにより、FCMは、強固なリスク管理手順を維持しながら、特定のステーブルコインを証拠金または残余利益として保有する余地が生まれます。これは、顧客保護のためのセーフガードを低下させることなく、責任ある参加を支援することを目的としています。

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古いガイドラインの撤回がなぜ重要なのか

発表の重要な部分は、仮想通貨の隔離受け入れに制限を設けていたスタッフ勧告第20-34号の撤回である。CFTCは、デジタル資産の発展と、 GENIUS法、以前の規制は時代遅れとなっていました。これらの規制を撤廃することで、管理されたリスク環境下で事業を運営しながら、トークン化された担保を規制対象業務に統合したい企業にとって、その道筋が簡素化されます。

業界の反応は、規制の明確化が市場の前進に役立つという共通の見解を反映している。Coinbase、Circle、 Crypto.comリップル社は、決済の迅速化、運用上の摩擦の軽減、そして従来の金融システムとトークン化された金融システムの連携強化を指摘しました。彼らのコメントは、このパイロットプログラムが単に受け入れ可能な担保のリストを拡大するだけではないことを強く示しています。デリバティブ市場が依存する安全策を無視することなく、デジタル資産を既存のプロセスに統合する方法を構築するものです。

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より広範なデジタル資産統合に向けた重点的な一歩

CFTCのトークン化担保パイロットプログラムは、今後数年間における米国規制市場におけるデジタル資産の取り扱い方について明確な方向性を示しています。この仕組みにより、企業はトークン化担保をテストするための管理された環境を確保し、CFTCはデータ収集とリスク評価を行います。また、イノベーションは顧客を置き換えるのではなく、保護するために設計された規則に適合する必要があることを強調しています。このプログラムが進展するにつれ、企業、規制当局、そして決済機関は、トークン化モデルが実際の市場環境下でどのように機能するかをより明確に理解できるようになり、より広範な導入に関する将来の意思決定に影響を与えるでしょう。