По мере того, как Конгресс США приближается к регулированию цифровых активов, в центре обсуждения оказались два конкурирующих законопроекта: STABLE Act и GENIUS Act. Понимание разницы между STABLE Act и ГЕНИАЛЬНЫЙ акт имеет важное значение для тех, кто следует криптовалюта США регулирования в 2025 году, поскольку эти предложения имеют существенные последствия для эмитентов стейблкоинов, банков, финтех-компаний и пользователей криптовалют.

 

Законодательный фон

Оба законопроекта направлены на регулирование стейблкоинов, которые являются цифровыми активами, привязанными к фиатным валютам, таким как доллар США. Однако их подходы отражают разные философии. Закон STABLE, впервые представленный в 2020 году и переработанный в 2025 году Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей, фокусируется на строгом надзоре и гибкости на уровне штатов. Между тем, закон GENIUS, сокращенно от Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins, набрал обороты в Сенате и широко рассматривается как более дружественная рынку альтернатива.

 

Структурные и нормативные различия

Ключевой момент контраста заключается в том, как два законопроекта определяют и регулируют эмитентов стейблкоинов. Закон STABLE предлагает, чтобы все эмитенты рассматривались как застрахованные депозитарные учреждения, подлежащие полному банковскому регулированию. Это потребует от них получения федеральных банковских уставов, наличия страховки FDIC и поддержания требований к капиталу, аналогичных требованиям традиционных банков.

Закон GENIUS, напротив, вводит модель двойного пути. Эмитенты, связанные с банками, будут подпадать под надзор Федерального резерва, в то время как небанковские эмитенты будут регулироваться Управлением контролера денежного обращения (OCC), при условии, что они управляют активами на сумму более 10 миллиардов долларов. Эта модель обеспечивает большую гибкость для небанковских фирм, при этом все еще требуя от них соблюдения федеральных стандартов.

 

Право на участие эмитента и ограничения

Согласно STABLE Act, только банки или учреждения, одобренные в качестве депозитарных организаций, будут иметь право выпускать стейблкоины. На практике это может исключить крупных игроков финтеха и крипто-компании, если они не проведут реструктуризацию.

Закон GENIUS расширяет круг участников, но накладывает определенные ограничения. Хотя он открывает двери финтехам и другим организациям, он прямо запрещает нефинансовым публичным компаниям, таким как Meta или Amazon, выпускать стейблкоины, если они не соответствуют расширенным мерам конфиденциальности и финансовым гарантиям. Это был ключевой компромисс Сената, направленный на решение проблем, связанных с влиянием Big Tech в сфере финансов.

 

Требования к резервам и аудиту

Оба законопроекта предусматривают полную поддержку стейблкоинов, но их системы аудита различаются.

The ГЕНИАЛЬНЫЙ акт требует, чтобы стейблкоины были обеспечены 1:1 наличными или эквивалентами, близкими к денежным, и призывает к ежегодным публичным аудитам для любого эмитента с рыночной капитализацией более 50 миллиардов долларов. Он также устанавливает защиту от банкротства, которая отдает приоритет требованиям держателей стейблкоинов по сравнению с другими кредиторами.

The СТАБИЛЬНЫЙ Закон включает в себя аналогичные требования к поддержке, но делает больший акцент на надзоре в режиме реального времени посредством проверок в стиле банков. Он не включает в себя явно «суперприоритетный» пункт для держателей стейблкоинов в банкротстве, как это делает Закон GENIUS.

 

Правоприменение и надзор

Что касается того, кто обеспечивает соблюдение правил, то STABLE Act в большей степени опирается на сотрудничество на уровне штатов, позволяя государственным регуляторам играть ведущую роль в некоторых областях, особенно в процессах утверждения. Эта децентрализация вызвала неоднозначную реакцию: некоторые хвалили гибкость, а другие предупреждали о возможных несоответствиях.

Закон GENIUS опирается на федеральные агентства, в основном OCC и Федеральный резерв — для надзора. Он также добавляет положения о раскрытии конфликта интересов: государственные служащие должны сообщать, если они держат более 5,000 долларов в любой платежной стейблкоине, а активное участие в выпуске монеты во время пребывания в должности запрещено.

 

Политическая поддержка и импульс

В настоящее время Закон GENIUS имеет преимущество с точки зрения законодательного импульса. 17 июня 2025 года Сенат должен проголосовать по законопроекту после успешной двухпартийной поддержки на более ранних этапах процедуры. Закон GENIUS развивался в ходе переговоров, обеспечивая достаточную поддержку демократов после решения вопросов, связанных с иностранными эмитентами, соблюдением требований AML и корпоративным участием.

Тем временем STABLE Act был одобрен на уровне комитета в Палате представителей, но пока не вынесен на голосование. Его более строгий подход вызвал опасения среди сторонников свободного рынка и криптопредпринимателей, которые утверждают, что он может подавить инновации.

 

Таблица быстрого сравнения

Особенность	ГЕНИАЛЬНЫЙ акт	СТАБИЛЬНЫЙ Закон
Право эмитента	Банки и квалифицированные небанковские организации	Только банки (депозитные учреждения)
Надзорный орган	ФРС (банки), OCC (небанковские организации)	Федеральные агентства + государственные регулирующие органы
Требование аудита	Ежегодный государственный аудит (>50 млрд долларов США)	Надзор в режиме реального времени в банковском стиле
Поддержка стейблкоинов	1:1 наличные или эквиваленты	Поддержка 1:1, детали определяются регулирующими органами
Ограничения на крупные технологии	Запрещает нефинансовые публичные компании	Нет конкретных положений
Раскрытие информации государственными служащими	Да (>$5,000 активов)	Не определен
Защита держателя при банкротстве	Статус суперприоритета	Не определен
Законодательный прогресс (по состоянию на 17 июня)	Ожидается голосование в Сенате	Комитет принят, но полного голосования в Палате представителей пока нет

 

Заключение

Дебаты STABLE Act и GENIUS Act подчеркивают два разных видения регулирования стейблкоинов в США: одно основано на жестком традиционном банковском надзоре, другое предлагает более адаптивную федеральную структуру. На данный момент GENIUS Act, похоже, близок к тому, чтобы стать законом, с более широкой двухпартийной поддержкой и более гибкими путями для инноваций. Но STABLE Act остается важным ориентиром для того, насколько осторожны законодатели думают о рисках в цифровых финансах.

Какой бы законопроект ни был принят, его результат сыграет определяющую роль в позиционировании США на мировом рынке стейблкоинов.